央行下调回购增持再贷款利率至1%，银行两日申报超2000亿元

2026-11-08 · 亿融配资

工具由阶段性安排转为长期制度性安排；5家城商行首次进入支持名单，额度不再预设上限 11月4日，中国人民银行公告加力实施股票回购增持再贷款政策：自当日起，再贷款利率下调0.25个百分点至1%；支持对象由21家全国性银行扩至21家全国性银行和5家系统重要性城商行；支持比例100%，期限1年，可根据银行需要展期。 这次公告没有预设额度，提出“向银行提供充足的再贷款

工具由阶段性安排转为长期制度性安排；5家城商行首次进入支持名单，额度不再预设上限

11月4日，中国人民银行公告加力实施股票回购增持再贷款政策：自当日起，再贷款利率下调0.25个百分点至1%；支持对象由21家全国性银行扩至21家全国性银行和5家系统重要性城商行；支持比例100%，期限1年，可根据银行需要展期。

这次公告没有预设额度，提出“向银行提供充足的再贷款额度保障”“继续充分满足银行的再贷款需求”。11月2日座谈会之后，银行已向央行报送额度申请超过2000亿元。

这项工具创设于2024年10月，首期额度3000亿元、年利率1.75%。两年零一个月间，利率下调75个基点，支持机构从21家增至26家，额度管理由“首期3000亿元”转为“不设上限”。

作者梳理公开披露的调整节点，这条曲线分三步走完。

2024年10月18日，央行、金融监管总局、证监会联合发布通知设立该工具，首期额度3000亿元、年利率1.75%、期限1年可视情况展期。两天后，首批案例落地。10月20日晚间， 中国石化 披露两份公告：公司于10月19日与 中国银行 签订授信协议，获不超过9亿元额度，专项用于A股回购；控股股东中国石化集团亦与中国银行签订授信协议，获7亿元额度，用于集中竞价方式增持中国石化A股。

2025年5月，证券、基金、保险公司互换便利的5000亿元与该工具的3000亿元额度合并使用，总额度提升至8000亿元，再贷款利率下调至1.5%。同一轮调整中，上市公司自有资金出资比例从30%降至10%，贷款最长期限由1年延长至3年，并鼓励银行依托企业主体资质发放信用贷款。

2026年1月，结构性货币政策工具利率整体下调，该工具利率进一步降至1.25%。至11月4日，降至1%。

这里有一处容易混淆的口径：1年指的是央行对银行的再贷款期限，可按银行需要展期；而银行发放给上市公司及股东的贷款，最长期限在2025年5月已延长至3年。

11月4日，1年期国债收益率1.17%；10月30日1年期AAA级同业存单收益率1.43%；1年期中期借贷便利操作利率2.00%；1年期贷款市场报价利率3.00%。

加点空间的口径变过一次。工具设立初期，政策明确企业端贷款利率原则上不超过2.25%，对应在1.75%的再贷款利率上加价不超过50个基点；2025年5月优化后，改为金融机构坚持市场化定价原则、在再贷款利率基础上合理加点。据《金融时报》2025年5月报道，当时金融机构发放的这类贷款利率基本在2%左右，低于上市公司平均股息率水平。

与利率同时落地的还有定性。11月2日座谈会上明确，股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排。北京大学光华管理学院院长田轩在接受中新经纬专访时表示，这有助于打消企业因政策期限存在不确定性、转向以自有资金回购的顾虑，回购增持有望成为可纳入年度市值管理规划的常规融资选项。

中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，1%是央行向银行提供再贷款的资金成本，上市公司与股东的实际融资成本，仍由银行根据市场化原则自主确定。他认为，这种设计避免了政策资金沦为“应急补贴”，引导将回购增持纳入自主的市值管理工具箱。

额度不设上限：两日报送超2000亿元

前两轮扩容都有明确的额度数字——首期3000亿元、合并后8000亿元。这次公告里只提到“充足”与“充分满足”。

需求端的反应出现在公告之前。11月2日，央行会同金融监管总局、证监会召开股票回购增持再贷款座谈会；会后两日内，银行报送的额度申请超过2000亿元。

作者梳理这项工具的累计用量：截至10月底，全市场已有902家上市公司披露1110单回购增持贷款公告，加上中国国新、中国诚通两家国有资本运营平台申请的增持贷款，申请贷款额度上限累计约4400亿元。据证监会有关部门负责人介绍，同期签约金额约4400亿元、累计发放量超过2800亿元；据证券时报、21世纪经济报道，申请上限与已签合同金额是两个口径，数值接近。两日报送的2000亿元，约相当于累计签约量的45%。

据央行《2024年第四季度中国货币政策执行报告》显示，2024年末金融机构与超过700家上市公司和主要股东签订股票回购增持贷款合同、金额超过300亿元，上市公司拟申请的回购增持贷款金额上限近600亿元，带动回购增持金额上限超过800亿元。

这项工具在市场承压期的放量特征已有先例。据《经济日报》报道，2025年4月市场承压阶段，回购增持相关业务申请规模显著冲高；2026年7月市场再度出现波动，国有资本运营平台加大专项再贷款运用力度，带动当月业务规模再次走高。风控安排上，政策要求参与主体开立专用证券账户与配套资金账户，账户不得随意转托管，贷款资金定向用于回购增持，流向全程可追溯。

姊妹工具同期加力。11月2日同日还召开了证券、基金、保险公司互换便利座谈会；11月3日，央行开展第三次互换便利操作，31家证券、基金公司申报需求超1000亿元，接近前两次操作金额之和；最终操作金额定格在1000亿元，中标费率10个基点。前两次操作金额分别为500亿元和550亿元，参与投标机构均为20家；据财联社统计，本批共有26家券商中标，其中9家披露的规模合计接近600亿元。

中信证券 首席经济学家明明对《21世纪经济报道》表示，本次申报机构增至31家、申请额度超过1000亿元，接近前两次合计，参与面和需求强度明显提高。他同时提到，近期资本市场出现较大波动，本次操作重启的时点值得关注，释放的是稳定市场预期的信号。

名单从21家变成26家，新增的5家全部来自城商行序列： 宁波银行 、 江苏银行 、 北京银行 、 南京银行 、 上海银行 。据上海证券报、界面新闻对照2026年2月央行与金融监管总局发布的我国系统重要性银行名单，5家均列第一组。此前的21家，是国开行、政策性银行、国有商业银行、 邮储银行 与股份制商业银行。

招联首席经济学家董希淼表示，这5家银行实力较强、管理规范，位于经济发达区域，更贴近众多上市公司，有助于提升地方上市公司及主要股东回购增持融资的可得性，对市场形成增量渠道和信心支持。一位城商行人士对界面新闻表示，这对该行是很大的突破，有助于借助区域性银行的客户资源和属地服务能力，进一步拓宽上市公司及主要股东的融资渠道。

据证券时报此前报道，在已跨过万亿规模的城商行中， 杭州银行 、 重庆银行 等9家尚未进入系统重要性银行名单——新增的仍是已被认定的机构，而非所有规模达标的城商行。

天风证券 非银首席分析师杜鹏辉在研报中指出，再贷款利率下调至1%，可激励银行业金融机构用好用足政策工具，降低回购增持整体成本；银行可在再贷款利率基础上适当加点，有助于充分反映融资需求，增加贷款投放额度并扩大覆盖主体范围。 光大证券 研究所副所长王一峰在研报中表示，随着多项支持资本市场政策工具优化调整并落地见效，将有助于打通非银机构流动性堵点，稳定市场预期，撬动更多增量资金流入股票市场。

互换便利的第三次操作已于11月3日按1000亿元落地，26家券商中标，多家券商明确表示将尽快把资金投入增持股票和股票ETF；回购增持再贷款则从11月4日起按1%执行，可发放这项贷款的银行是26家。